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标普:力高地产联合营项目权益将进一步下降 毛

2019-05-21 17:05 - 查看:
标普5月20日宣布,力高地产集团有限公司(力高地产)的评级确认为B,预计未来2年该公司的销售额将保持强劲增长及毛利润将保持稳定。同时,该公司激进扩张应也将使得其杠杆率持续高

  标普5月20日宣布,力高地产集团有限公司(力高地产)的评级确认为“B”,预计未来2年该公司的销售额将保持强劲增长及毛利润将保持稳定。同时,该公司激进扩张应也将使得其杠杆率持续高企。

  标普提到,2018年力高地产实现了220亿元的合同销售额,该公司的地域多元化程度也已改善,2018年其业务覆盖城市从2017年的11座上升至15座。2018年前三大业务城市对公司合同销售额的贡献比例从此前的逾70%下降至约为60%。预计未来2至3年该等城市的贡献比例将进一步下降至接近50%。

  标普表示,由于近来合同销售额强劲增长,预计未来2年力高地产的收入将加快增长。力高地产可售货量近550至600亿元人民币,有望实现2019年的270-280亿元的销售目标。

  但是,标普预计来自联合营项目权益将会进一步下降,但依旧确保持股高于50%,或者获得董事会的绝对控制权,以掌控项目并表和收入确认。预期未来2年力高地产的权益比例将下降至50%-55%,权益比例2017年约为70%,2018年为57%。

  毛利率方面,由于烟台项目的重新安置现基本完成,而天津滨海项目的平均售价较2016和2017年显著上升,标普预计未来2年力高地产的毛利率将保持稳定约为30%。过往力高地产的烟台项目要支付大量重新安置费用,而天津滨海项目前几年的平均售价疲软,二者拉低了公司的利润率,至20%-30%的下端水平。

  此外,力高地产持续保持低净负债率,2018年的净债务对所有者权益比率约为48%。2019年3月力高地产还完成了1.75亿美元的银团贷款交易,表明银行认可公司审慎的财务管理。而规模比力高地产大的同业未获得此类贷款。

  但标普认为,由于前几年增速放缓,力高地产的业务规模因而小于可比同业。此外,随着其将业务拓展至新的城市,以及权益比例降低,力高地产因此面临更大的执行风险,通过联合营开发的项目尤其如此。

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